«Северсталь» спрогнозировала падение спроса на металл на 5,7% 

Как на это повлияло сокращение строек и закупок от энергетиков

Рынок потребления металла в России по итогам года снизится на 5,7%, до 43,7 млн т, прогнозируют в «Северстали». Основные причины падения — высокая ключевая ставка Центробанка и падение спроса со стороны строительной отрасли.

Потребление металла в России по итогам 2024 года упадет на 5,7%, до 43,7 млн т, говорится в сообщении «Северстали» (CHMF) для партнеров и клиентов в сообществе «Вместе». «Основной фактор ограничения спроса — высокий уровень ключевой ставки на протяжении длительного периода и, как следствие, ограничение финансирования. Также негативно повлиял перенос сроков реализации проектов, главным образом инфраструктурного и нежилого строительства», — говорится в сообщении.

В третьем квартале 2024 года потребление металла в России снизилось на 9,2% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года: в натуральном выражении показатель за июль—сентябрь составил 10,8 млн т, годом ранее — 11,9 млн т. Показатель за январь—сентябрь упал с 35 млн до 32,5 млн т.

По данным компании, более 75% спроса на металлопродукцию в третьем квартале (8,3 млн т) приходилось на строительную отрасль, спрос со стороны которой снизился на 9,8%. В энергетике (1,2 млн т) сокращение достигло 15,3%. Падение незначительно смягчил рост спроса в машиностроительной отрасли (1,2 млн т) на 2,3%.

Гендиректор «Северстали» Александр Шевелев ранее говорил, что производство компании по итогам года будет на уровне 11 млн т. «В этом году металлопотребление может снизиться на 5–7%, в 2025-м рассчитываем, что сохранится на том же уровне», — говорил он.

Металлопотребление в России в 2022 году составило 43,2 млн т, то есть на 1,1% ниже, чем прогнозируемый итог 2024 года. В 2023 году показатель вырос до 46,3 млн т (в течение года он не снижался ниже 11 млн т за квартал), в течение 2024-го потребление металла держалось на уровне 10,8–10,9 млн т за квартал.

Чего ожидают игроки строительного рынка

Президент ГК «Основа» Александр Ручьев подтверждает, что в 2024 году наблюдается снижение потребления металла и цемента — основной продукции в строительстве жилья. «Это объективная тенденция, и связана она с поступательным снижением строительства многоквартирного жилья», — говорит акционер компании.

Он считает, что в условиях снижения объемов строительства многоквартирного жилья и завершения нескольких крупных инфраструктурных проектов можно прогнозировать дальнейшее падение потребления металлов на внутреннем рынке как минимум ближайшие несколько лет. «Повышение ключевой ставки Центробанка и существенный рост процентных ставок по ипотеке влекут снижение реализации жилья, что, в свою очередь, приводит к снижению объемов строительства. Для наращивания темпов строительства необходимо обеспечить платежеспособный спрос и обеспечить выгодные инструменты покупки — прежде всего ипотеку, доля которой в разных сегментах в последние годы сохранялась на уровне 60–70%», — говорит Ручьев.

Евгения Молчанова, замдиректора департамента сметного ценообразования ГК «Гранель», указывает на то, что игроки строительного рынка актуализируют бюджеты девелоперских проектов и это сказывается на объемах строительства. По ее словам, спрос на арматуру по итогам года снизится.

Чего ждать инвесторам

В «Северстали» отметили, что компания продает на внутреннем рынке около 80% продукции, оставшиеся 20% будет вынуждена экспортировать в страны СНГ, Северной Африки и Азии из-за снижающегося спроса в России.

«Северсталь» чувствует себя достаточно уверенно, несмотря на снижение спроса на рынке. В третьем квартале 2024 года производство чугуна и стали было ожидаемо ниже, чем в аналогичном периоде прошлого года, из-за проведения капитального ремонта на доменной печи № 5. Выплавка чугуна снизилась на 11%, а производство стали снизилось на 8% год к году. Несмотря на это, наши продажи металлопродукции выросли — на 3%, до 2,77 млн т, благодаря консолидации результатов «А Групп» (дистрибьюторскую группу компания купила в апреле 2024-го. — РБК). При этом доля продаж готовой продукции увеличилась на 6 п.п., до 97%, что привело к росту средних цен реализации», — добавляет представитель компании.

По ее словам, рост объемов продаж вместе с ростом средних цен позволили группе увеличить выручку по итогам квартала на 14% год к году, до 219,14 млрд руб., при рентабельности по EBITDA на уровне 30%. Несмотря на увеличение инвестиций в основные активы более чем в 2,2 раза год к году, до 32 млрд руб., бизнес «продолжил успешно генерировать существенный положительный свободный денежный поток», который составил 41,5 млрд руб. Чистый долг у компании отсутствует, а чистые денежные средства составляют 0,25 от EBITDA.

В группе выступают за отмену акциза на жидкую сталь или корректировку цены на сляб, при превышении которой будет взиматься акциз на сталь, с 30 тыс. до 60 тыс. руб. «Мера вводилась как временная на так называемые сверхдоходы по итогу 2021 года, а на данный момент таких доходов нет», — пояснили в «Северстали». Представитель компании добавила, что с 2025 года у металлургов значительно вырастет налоговая нагрузка на фоне охлаждения спроса на внутреннем рынке: «Увеличенный с 1 января 2025 года до 6,7% НДПИ на железную руду приведет к существенному росту затрат».

Аналитик «БКС Мир инвестиций» Ахмед Алиев ожидает снижение спроса на металл на 2–3% в 2025 году на фоне дальнейшего охлаждения активности в строительной сфере, компенсировать которое частично может рост потребления в машиностроении и энергетике. «Полагаем, что металлурги будут увеличивать экспорт, но на внешних рынках рентабельность ниже, чем на внутреннем. У нас пока осторожный взгляд на сектор стали. Относительно высокими дивидендами может порадовать НЛМК (NLMK) в следующие 12 месяцев, но риски в бумаге остаются высокими на фоне ограниченной коммуникации с инвестиционным сообществом», — считает он.

Аналитик компании «Цифра брокер» Кирилл Климентьев отмечает, что с начала года динамика акций металлургов хуже, чем у индекса Мосбиржи. «Широкий индекс корректировался на 12%, в то время как «Северсталь» потеряла 13%, а акции ММК (MAGN) и НЛМК — около 27% каждая. Это связано с падением темпов строительства, на которое приходится около 75% внутреннего потребления стали», — говорит эксперт.

Он считает, что динамика акций металлургов будет на уровне индекса Мосбиржи, так как компании оценены довольно дешево: EV/EBITDA — по 2–2,3 для ММК и НЛМК, около 3,3–3,5 для «Северстали». «В то же время у всех компаний отрицательный чистый долг, поэтому высокая ключевая ставка давит только на операционный бизнес с точки зрения ухудшения общей макроконъюнктуры и замедления экономики, не приводя к росту процентных расходов», — добавил Климентьев.

Аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов считает, что до конца года котировки сталеваров будут колебаться около текущих уровней, так как, несмотря на негативную динамику строительного сектора, отчетность за третий квартал показывает, что компании способны генерировать положительный денежный поток. Акции металлургов уже значительно скорректировались от пиков, достигнутых весной 2024 года, добавил эксперт.

Ситуация на рынке улучшится для сталеваров не ранее второго полугодия 2025 года, полагает Данилов: в первом полугодии 2025 года процентные ставки в России останутся на высоком уровне, значит, спрос на стальную продукцию со стороны строительного сектора не увеличится. «С другой стороны, благодаря снижению учетной ставки ФРС США и других ведущих центробанков может оживиться глобальный спрос на сталь, что повысит доходы российских металлургов от экспорта. Мы считаем, что сталевары в 2024–2025 годах продолжат выплачивать дивиденды, но их размер может оказаться примерно на 30% ниже уровня 2023 года», — отметил он.